本文摘要：概要平稳币项目于 2014 年开始兴起，USDT 等少数几个项目上线。

概要平稳币项目于 2014 年开始兴起，USDT 等少数几个项目上线。USDT 在 Bitfinex、Poloniex 两大交易所的反对下独占鳌头。2018 年下半年以来，PAX、GUSD、TUSD 等项目集中于发售，并针对 USDT 不存在的监管不力等问题展开了改良，也守住了一些市场份额。

但，与 USDT 同类型的平稳币不受天秤座劣势容许；与 USDT 有所不同类型的平稳币（如 MakerDAO、BitCNY 等）虽然修筑了新的市场，也受限于区块链行业发展还正处于早期，新的市场空间比较较小。所以从整个平稳币市场来看，短期内 USDT 仍然不会占有着龙头地位，可是爆雷风险不会随着监管的放宽而越发增大，加之更加多平稳币项目转入市场，市场格局随之转变。目前金融+区块链的进程，正处于可行性落地阶段。可以看见，数字货币领域交易所的蓬勃发展，去中心化借贷业务的成形，去中心化金融转入 Dapp（去中心化应用于）为其带给更加方便快捷的价值光阴开始兴起。

从抵押物的角度来看，市场上主要不存在的平稳币项目可以分成两大类，一类是 1：1 抵押法币型，另一类是超额抵押加密货币型。有所不同类型平稳币自由选择的技术路径不一样，紧贴的细分应用于市场有区别，面对的机会也不一样。目前，作为计价货币为交易所服务仍然是平稳币仅次于的应用于场景。然而，平稳币在其他应用于场景的流通量十分受限。

除了去中心化应用于本身发展还正处于探寻落地期，还主要受限于两点：1. 对于抵押法币型平稳币，如 USDT 等。实际抵押物并不在区块链上，很难做半透明监管，可信任程度受限。2. 目前主流的数字资产抵押的平稳币（如 DAI），发售在 POW 共识机制的公链上，这使得平稳币的流通效率受限，无法在更好高频场景中流通。

市场上缺少一种机制半透明的、去中心化资产抵押的、价值平稳的并且可高效流通的平稳币，来承托更为非常丰富的应用于场景。因此，WUSD 可以很好的空缺市场上此种类型平稳币的遗缺，在众多平稳币中脱颖而出。

WUSD 作为抵押加密货币型平稳币，期望能基于维基链公链生态，更佳地面对挑战，为公链、为金融业，也为区块链行业发展作出贡献。竞品分析竞争格局动荡不安，市场潜力可期有所不同类型的平稳币面对的风险也不一样。

理想中的平稳币应当不具备这些特征：稳定性好、可扩展性低、去中心化程度低、流通效率高。现在市场上缺少这样理想的平稳币来承托更为非常丰富的应用于场景。

虽然平稳币从兴起到现在早已走到4 年多，但是还正处于十分早期的竞争态势，新的市场环境不会明确提出新的竞争市场需求。所以目前来看竞争格局不存在变数很多，市场潜力依旧可期。USDT：现有模式下爆雷不可避免业界仍然有针对 Tether 和 Bitfinex 操控比特币价格的抨击。

一篇美国德州大学的财经教授 JohnGriffin 和研究生 Amin Shams 公开发表在学术期刊上的论文《IS BITCOIN REALLY UN-TETHERED？》指出：Tether 人为操控比特币价格，编造了欺诈市场需求，票券平稳币 USDT；USDT 并没 100%美元储备，每个月末为应付审核和掩饰漏洞，Tether 不会变卖比特币替换成美元。Tether 的不半透明显然引起过信用危机，但在几家头部交易所“力挺”下渡过难关。

这里就牵涉到到Tether 流动性管理的问题。其流动性主要由做市商（即交易所）获取，但并无具体管理架构定义做市商的义务，例如在极端市场情形下做市商如何遵守做到市“义务”。所以，目前 Tether 与交易所的关系更好的是一种“利益初始化”。

因为之前 USDT 很大的市场接受度使得交易所通车的基于USDT 的交易对贡献了交易所主要的手续费收益，因此 USDT 瓦解不合乎交易所的利益。但这种利益的绑并不构成具体的管理架构和法律约束。

未来平稳币市场竞争格局开始变化后，在类似于市场压力下交易所很有可能就不会自由选择舍弃 USDT。因此全球对平稳币未来的监管政策的制订和实施，对 Tether 当前的运营模式不会构成可怕的压制。BitUSD/BitCNY：风险机制很弱造成连环爆仓BitUSD 与 BitCNY 于 2014 年 7 月发售，分别锚定美元、人民币，是抵押加密货币型平稳币，抵押资产为比特股公链资产 BTS。

抵押方式采行超额抵押，用户可以通过抵押产生、承兑商外币、交易所交易（主要是比特股自有交易所）三种方式取得 BitUSD/BitCNY。在 BTS 价格涨跌时，对应设置了强明机制（其他用户发动的资产交易并平仓）、强平机制（系统发动的资产拍卖会并平仓），对用户而言，不论市场涨跌，都不存在资产损失的风险。BTS 在 2018 年 1 月上旬开始暴跌，实时的，BitUSD/BitCNY 的稳定性受到可怕冲击，与锚定法币的价值偏差更加大。

因为没应付在 BTS 暴跌后整肃时必须的价值补偿机制，造成 BTS 价格之后较慢忍受抛压，造成其平稳币系统连环爆仓，使得用户损失惨重。DAI：以太坊公链特性下体验劣，风险补偿机制过于DAI 由 MakerDAO 基于以太坊研发，锚定美元，与 BitUSD 一样也是加密货币抵押型平稳币，抵押资产为 ETH。在 BitUSD 的基础上，DAI 做到了改良，明确提出了管理币模型，使得资产暴跌时整肃有了一定的价值补偿机制。另外也抛弃了 BitUSD 的资产下跌时的“强劲明机制”。

对用户资产的安全性和平稳币的稳定性都有了提高。但是，由于 DAI 基于以太坊研发，所以它所有的特性和以太坊是一样的，在交易时会面对交通堵塞、手续费高昂的问题，特别是在对小额交易用户而言，是个显著的痛点。DAI 基于合约研发，其他应用于想引进 DAI 作为价值移往的媒介，比较简单一些，必须在接入公链的基础上，再行接入 DAI 的合约模块，开发成本比较更高。

随着平稳币市场规模的不断扩大，不会对抵押资产的体量有更加多的市场需求，如果未来未能在跨链技术上有所突破，不能划入以太坊上完全相同标准的其他资产作为抵押物，从而跟上市场发展的脚步。而且，十分关键的一点是，以太坊上的其他币种，价格波动更大，抵押币种激增也并没使得整体一篮子资产的波动性更加较低（反而有可能更高），进而就没对平稳币的稳定性起着提高起到。WUSD——平稳币市场的破局者从前述代表性项目可以显现出，目前平稳币市场还有很多可以探寻和改良的空间。

WUSD 的发售，目的实现理想中平稳币的各项优良特性的深度融合，为去中心化商业的兴旺获取基础设施承托。维基链的平稳币系统在 MakerDAO 的基础上无论从经济模型和技术机制上都做到了改良，是市面上最先进设备的第三代平稳币系统。

经济模型上 WUSD 使用了三通证模型，并引进了风险准备金机制。并且对前期通过抵押维基币 WICC 上链分解，对 BTC 和 ETH 跨链已完成后，可通过抵押 BTC、ETH等主流币分解，为了确保平稳币价值的平稳，系统须要确保每一个发售的 WUSD 背后都有充足的去中心化资产抵押为其背书。其优势有如下几点：稳定性更加强劲四大风险防水机制：开仓时超额抵押，抵押率减少时及时整肃，资不抵债时风险备用金补偿，以及黑天鹅事件的熔断。

维基链用于了全球首创的风险备用金机制，使得在抵押资产价值上升的过程中，系统提早储备了整肃所须要资金，以便在资不抵债时对 CDP 展开平仓。

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